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        方正和生:攜PE和產業基因進擊VC投資 2017/04/01

        越來越多的資金仍在不斷涌入中國股權投資市場。清科研究中心的數據顯示,2016年可投資于中國大陸的VC資本存量的增加率為57.3%,總規模達6,231億元;PE市場可投資本量達14,178億元,同比增長38.6%。

        在項目端言必稱“資產荒”的當下,雖然資金與項目的供需失衡不是好項目的中后期估值持續走高的充分條件,卻無疑加劇了這一現象的發生。

        在PE投資“一二級市場估值價格差”的模式受到挑戰時,投資階段前移成為諸多投資機構的選擇,而以產業基因和PE思維闖入股權投資市場的方正和生即是其中之一。

        2016年及以前,憑借“借船出?!睉鹇?,及掘金產業升級的投資策略,方正和生的品牌影響力不斷積聚,并成為“券商直投”領域的一匹黑馬。2016年12月30日,中國證券業協會發布了《證券公司私募基金子公司管理規范》,全國60多家“券商直投”目前都在向私募基金子公司轉型。

        與此同時,方正和生在中早期領域優質項目的開發能力提升,大量早期項目涌入到內部討論會,與原有的成長期、成熟期項目在討論重點和節奏上形成明顯的風格差異。


        抱拙守正 銜枚疾走

        “VC階段和PE階段做投資的思路不太一樣、討論的重點也不同。成長期階段的投資中,放在看行業和看企業的精力基本是對半的。但早期投資中,沒有豐富的業務、財務甚至同行數據可作參考,更多回到行業未來3-5年甚至5-10的前景分析和對團隊與產品的判斷上?!狈秸蜕呒壨顿Y副總裁、創投組負責人張梓倫說這番話時,他已經調整并適應了從外資VC到私募基金子公司內早期投資的轉型。

        高級投資副總裁、創投組負責人 張梓倫


        “PE在中國存在已久,這個階段已聚集了大量的資金,到了要做產業升級、做并購整合的時候?!睆堣鱾愓f,PE階段資金持續涌入將帶來項目估值的不斷上漲,方正和生團隊希望通過對各個行業優秀項目的更早期布局,獲得更多優質項目的投資機會。

        在過去6個多月,創投組試水將觸角和時間精力延伸到A輪甚至更早期的項目上,開始和國際一線的美元基金發生直接競爭?!斑M入到行業早期價值鏈的“深水區”,玩家數量急劇減少,但專業度和競爭反而更激烈”?!耙痪€的美元基金通過多年打磨已具備成熟的打法和完善的體制,值得我們學習”。在過去半年,方正和生內部為中早期領域的布局做了大量的突破,“比如,以往例會是每周一次,為了能夠應對中早期項目的快速判斷、決策,各層面的領導、法律與合規部門等均配合創投組設置了更為靈活、及時的反應機制”

        “隨著制度、團隊的逐漸完善,我們在中早期領域的競爭力會越來越明顯,同時,競爭與合作并存,希望與專業玩家共同進行價值發現”


        延續“借船出?!睉鹇?

        在2016年第三季度,方正和生正式決定將團隊分成創投、交易、產業升級、大健康等若干投資小組,而定位于中早期階段的VC投資的創投組,則專注于互聯網、科技創新和消費升級等領域的投資。

        除了大力“招兵買馬”擴充早期投資的市場化團隊,在具體策略方面,方正和生仍延續之前的“借船出?!睉鹇浴ㄟ^與外部優秀投資機構、優質資源合作,成立股權投資基金等方式,進入各個細分投資領域的第一梯隊。

        這一模式的典型案例是,2015年6月,方正和生與韓國投資伙伴株式會社(KIP)共同發起成立總規模為3億美元的中韓合資健康產業基金“方正韓投健康產業基金”第一期,重點關注醫療服務、醫療設備及器械、醫療IT、醫藥等產業的投資機會。

        如果說與KIP的合作是方正和生PE業務“借船出?!睒I務的代表案例,那么2016年底和生與業內某早期投資機構成立和瑞達基金則是與外部VC展開緊密合作的首次試水。

        截至2017年3月,方正和生創投組共管理著方正和生創新基金、和瑞達基金、久生新材料基金三支基金。其中,方正和生創新基金第一期資金大部分已投資完畢;和瑞達基金是由方正和生與某一流VC投資機構合作設立的早期投資基金;久生新材料基金是方正和生與被投企業久日新材共同發起成立的產業投資基金,主要投資孵化新材料產業鏈上下游的公司。

        “消費級創新方面,我們會和上市公司、行業資深專家一起成立一支專門的基金。具體可能是和產業公司共同成立基金,也可能是和產業公司的關鍵創始人進行合作?!睆堣鱾惐硎?,從PE進擊VC,方正和生的典型思路是,帶著產業思維去尋找各個細分領域的投資機會。在企業級與科技創新層面,公司也將延續同樣的思路。

        在科技與商業應用領域,核心的價值突破往往來自于擁有創新精神的團隊或創業公司。帶著這樣的思考,方正和生還在積極探索與美國、以色列等地區的一線投資機構一起,合作成立美元基金,完善在科技創新領域的海外布局。

        “用類似和VC投資機構的合作方式運營,來投資一些’中國故事’的更早期項目?!睆堣鱾愅嘎?,方正和生已經與兩地的潛在合作方開始接觸。所謂“中國故事”,通常是指被投企業或者有意攜帶先進技術進入中國市場、或者看中中國的供應鏈優勢與市場空間。

        “有持續創新能力的團隊,又有很強的在國內落地的能力。我們要找的是這樣的項目?!睆堣鱾惤榻B,其團隊正在接觸的國外項目創始團隊很多是大型企業的骨干人員,具有豐富的行業經歷,其中的很多都是華人創始人成立的創業項目。


        行業聚焦

        方正和生創投組從企業級和科技創新、消費級創新和特殊領域創新三個方向梳理投資機會,其中,企業級和科技創新方向主要關注企業級服務和延伸服務、供應鏈、B2B領域;消費級創新方向關注傳媒、電商、渠道;特殊領域創新則是指Fintech(“金融技術”)、AI、AR/VR等底層技術在商業領域的應用。

        在上述方向中,方正和生強調聚焦,包括細分領域的聚焦和團隊成員的聚焦

        具體細分領域的投資機會上,張梓倫表示,“例如,我們看到很多2C的品牌和產品,是存在于亞文化領域的機會和項目源。我們正在做的是把這種亞文化可能的發展路徑摸索清楚,并抓住潛在的機會?!?

        被投企業站在行業一線,對各個細分領域的發展有著敏銳的感受和觀察,結合方正和生團隊對于行業前景的研究和判斷,也是一個重要的項目源合作方。

        “我們已經正式切入中早期領域,并處于快速成長中,目前也在引入一些互聯網背景或VC背景的團隊成員?!闭劦椒秸蜕鷦撏督M的團隊,這位新業務板塊的負責人透露,正在積極邀請更多早期投資背景的人士加入,以繼續加速方正和生在VC階段的業務布局。

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